尽管最新的美联点阵图显示，美联储政策制定者仍预计在今年晚些时候降息，储鸽但实际情况显现出另一种信号。派官目前，员纷已结因关税与油价推动通胀以及劳动力市场疲软但未崩溃，纷转部分官员暗示未来的向降息周政策行动可能包括加息。
这一变化显得微妙却意义重大。期或几周前，美联利率的储鸽走势明确预示降息，但最近一周多位官员发出了鹰派信号。派官与美联储大多数意见一致的员纷已结理事库克表示，伊朗战争导致的纷转能源价格上涨正在加重通胀压力，持续性通胀成为美联储面临的向降息周主要风险。
芝加哥联储主席古尔斯比是期或第一批提及加息可能性的官员之一。他在接受CNBC采访时表示：“如果通胀走势温和，美联我们可能会重归降息轨道，但也有可能需要加息。”
尽管加息的可能性较小，但这一提议本身值得关注。美联储主席鲍威尔本月表示，在最近的两次会议中，官员们未在公开声明中提及“下一步可能加息”的选项。
即便没有加息，2024年9月启动的降息周期结束的可能性也在上升。
市场对美联储的预期转变，从伊朗战争爆发以来，长期利率显著上升。交易员们调高了未来的利率预期，甚至考虑到今年可能的轻微加息。这一变动反映在债券收益率中，企业和个人已开始感受到影响，例如抵押贷款利率上升。
虽然官员们有时会质疑与自身政策预期不符的市场定价，但德意志银行的首席美国经济学家马修・卢泽蒂认为，由于伊朗战争加剧了通胀恐慌，美联储没有理由反驳。他认为，市场对未来利率的稳定或提升预期，将有利于美联储。
近期鹰派发言多来自之前被认为是中立或鸽派的官员。例如，一贯支持降息的理事沃勒本月表示，由于伊朗战争带来的通胀风险，他开始支持保持利率不变。
美联储每季度发布点阵图，展示19名政策制定者对年末利率的预期。市场通常会从中提取重要信号，3月的中值预期显示年内还会降息一次。
然而，鸽派的旧金山联储主席戴利认为，这一指引可能是误导性的。她在LinkedIn上发文称，这可能传达出虚假的确定性，增加公众对联邦公开市场委员会反应的难度。她强调，利率并不存在唯一的最可能路径。
鲍威尔也淡化了点阵图的实际意义，他在本月新闻发布会上说：“这比以往更需对预测保持谨慎。”
支持降息的理由依旧存在。2月美国就业人数减少超过9万，失业率升至4.4%。许多经济学家认为，若中东局势缓和，油价将回落，通胀也会逐步回归美联储2%的目标。
若油价大幅上涨，可能会严重影响消费和就业，迫使美联储降息以避免衰退。
法国外贸银行的首席美国经济学家克里斯托弗・霍奇认为，美联储在年内仍可能进一步降息。他指出：“今年初，经济的动能本就不强。”
然而，多项因素提高了美联储进一步降息的门槛。
自2024年9月以来，联邦基金利率已下调接近2个百分点，至3.5%–3.75%，进一步降息将使利率接近抑制和刺激通胀的中性水平。
虽然中性利率的准确位置尚不清楚，但越来越多美联储官员指出，当前利率可能已经接近这一水平。美联储副主席杰斐逊上周表示，美联储最近的降息已使利率大致处于中性区间。里士满联储主席巴尔金也指出，降息后“联邦基金利率处于中性区间的上端”。若利率确实已处于中性水平，进一步降息可能会加剧通胀。
官员们还意识到，通胀已经连续六年高于美联储2%的目标，并担心公众形成长期高通胀的预期，而这种预期可能自我实现。因此，单纯等待关税冲击或油价飙升缓解并不足以将通胀回归到2%。以美联储偏好指标衡量，当前通胀率约为3%。
伊朗战争推动了汽油、食品等高频消费品价格，进一步加重了这一风险。货币政策分析师德里克・唐表示，美联储官员“不希望看到通胀预期上升”，“问题是，他们不知道自己距离失控有多近。”
不过，美联储仍可感到些许安慰：目前尚无证据显示通胀预期已经大幅上升。上周五，密歇根大学3月消费者调查显示，虽然短期通胀预期有所上升，但长期预期依然保持温和。